Von Tobias Kramer·20. August 2026·7 Min. LesezeitDie EU-Kommission prüft die geplante Übernahme des MediaMarkt- und Saturn-Mutterkonzerns Ceconomy durch den chinesischen Handelskonzern JD.com in einem vertieften Verfahren nach der Foreign Subsidies Regulation. Die Entscheidung soll bis zum 2. Oktober 2026 fallen. Peking wirft Brüssel Überreichweite vor.
- Die EU-Kommission hat Ende Mai 2026 eine vertiefte Prüfung der Ceconomy-Übernahme durch JD.com eröffnet, Entscheidungsfrist ist der 2. Oktober 2026 (retail-news.de, Stand Juli 2026).
- Im Zentrum steht der Verdacht auf bevorzugte Finanzierungen, steuerliche Vergünstigungen und staatliche Zuschüsse aus China.
- Ceconomy setzte im Geschäftsjahr 2024/25 rund 23,1 Milliarden Euro um, ein Plus von 5,7 Prozent (Ceconomy AG, Stand Dezember 2025).
- Das chinesische Handelsministerium kritisierte das Verfahren am 19. August 2026 als extraterritorialen Zugriff und kündigte Gegenmaßnahmen an (Bloomberg, Stand August 2026).
Was die EU-Kommission an der Ceconomy-Übernahme prüft
Die EU-Kommission untersucht, ob JD.com die Übernahme der Ceconomy AG mit chinesischen Staatsgeldern finanziert und dadurch einen Vorteil gegenüber europäischen Bietern erhält. Grundlage ist die Foreign Subsidies Regulation, kurz FSR, die seit 2023 gilt und Wettbewerbsverzerrungen durch Drittstaatensubventionen im Binnenmarkt erfassen soll.
Die EU-Kommission nennt nach Darstellung von Branchenmedien drei Verdachtsfelder: bevorzugte Finanzierungen, steuerliche Vergünstigungen und direkte staatliche Zuschüsse. Das Verfahren ist damit kein klassisches Fusionskontrollverfahren. Es fragt nicht, ob nach der Übernahme zu wenig Wettbewerb im europäischen Elektronikhandel übrig bleibt, sondern ob der Käufer überhaupt mit fairen Mitteln bietet.
Die deutsche Fusionskontrolle hat die Transaktion nach Angaben von Fachmedien bereits passieren lassen. Der Engpass liegt damit allein in Brüssel. Die FSR sieht für die vertiefte Phase eine feste Frist vor, an deren Ende die EU-Kommission die Übernahme freigeben, mit Auflagen versehen oder untersagen kann.
Die Zahlen zum Übernahmeziel Ceconomy
Ceconomy ist gemessen am Umsatz der größte stationäre Elektronikhändler Europas und betreibt die Marken MediaMarkt und Saturn in elf Ländern. Das Geschäftsjahr 2024/25 schloss der Konzern mit dem dritten Wachstumsjahr in Folge ab, getragen vor allem vom Onlinegeschäft und von Dienstleistungen.
| Kennzahl | Wert | Quelle, Stand |
|---|---|---|
| Konzernumsatz 2024/25 | 23,1 Mrd. Euro (plus 5,7 Prozent) | Ceconomy AG, Dezember 2025 |
| Bereinigtes EBIT | 378 Mio. Euro (plus 72 Mio. Euro) | Ceconomy AG, Dezember 2025 |
| Onlineumsatz | 5,7 Mrd. Euro, Anteil 26 Prozent | Ceconomy AG, Dezember 2025 |
| Marktplatz-Volumen | 527 Mio. Euro (plus 90 Prozent) | Ceconomy AG, Dezember 2025 |
| Freier Mittelzufluss | 337 Mio. Euro (plus 180 Prozent) | Ceconomy AG, Dezember 2025 |
| Transaktionsvolumen | rund 2,2 Mrd. Euro | Bloomberg, August 2026 |
Bemerkenswert ist das Verhältnis der Zahlen zueinander. Der Kaufpreis liegt bei knapp einem Zehntel des Jahresumsatzes von Ceconomy, während die operative Marge bei rund 1,6 Prozent des Umsatzes verharrt. Ceconomy ist also ein Umsatzriese mit schmaler Ertragsbasis. Genau diese Konstellation macht den Zugang zu billigem Kapital zum entscheidenden Wettbewerbsfaktor, und genau darum dreht sich das Brüsseler Verfahren.
Warum Peking von extraterritorialem Zugriff spricht
Das chinesische Handelsministerium hat das FSR-Verfahren am 19. August 2026 öffentlich kritisiert und der EU vorgeworfen, mit der Prüfung chinesischer Fördermaßnahmen über die eigene Rechtsordnung hinauszugreifen. Peking kündigte an, die Interessen chinesischer Unternehmen zu verteidigen, ohne konkrete Schritte zu benennen.
Der Kern des Streits ist juristischer Natur. Die Foreign Subsidies Regulation bewertet Zahlungen, die ein Drittstaat auf eigenem Territorium an eigene Unternehmen leistet. Wirksam wird die Bewertung erst, wenn dieses Unternehmen im Binnenmarkt zukauft. Aus Sicht der EU-Kommission ist das eine Binnenmarktregel, aus Sicht Chinas ein Eingriff in nationale Industriepolitik.
Für Beobachter ist der Vorgang deshalb mehr als ein Einzelfall. Er ist der bislang sichtbarste Test dafür, wie belastbar die FSR gegenüber einem großen Handelspartner ist. Ähnliche Spannungen zeigen sich bei anderen europäischen Regulierungsvorhaben, etwa bei den Anforderungen an EU-Umweltstandards in Lieferketten.
Die drei Prüfsteine des FSR-Verfahrens
Wer den Ausgang des Verfahrens einschätzen will, sollte auf drei Prüfsteine achten, an denen sich FSR-Fälle bislang entscheiden. Sie bilden die Logik ab, nach der die EU-Kommission eine ausländische Subvention als binnenmarktverzerrend einstuft.
Erster Prüfstein: die Zurechenbarkeit. Die EU-Kommission muss belegen, dass die finanzielle Zuwendung tatsächlich vom chinesischen Staat oder einer ihm zurechenbaren Stelle stammt. Bei staatlich kontrollierten Banken ist diese Zurechnung in früheren Verfahren regelmäßig gelungen.
Zweiter Prüfstein: der Vorteil im konkreten Deal. Es genügt nicht, dass JD.com allgemein von chinesischer Förderung profitiert. Der Vorteil muss sich auf die Übernahme selbst auswirken, etwa über Finanzierungskonditionen, die ein europäischer Bieter am Markt nicht bekommen hätte.
Dritter Prüfstein: die Abhilfe. Untersagungen sind in der FSR-Praxis die Ausnahme. Wahrscheinlicher sind Zusagen, etwa zur Offenlegung der Finanzierungsstruktur, zur Begrenzung konzerninterner Darlehen oder zur Fortführung bestehender Standorte für einen definierten Zeitraum.
Wen die Entscheidung trifft
Betroffen sind zuerst die Beschäftigten und Standorte von MediaMarkt und Saturn in elf europäischen Ländern, danach die Lieferanten des Elektronikhandels und schließlich die Aktionäre der Ceconomy AG, deren Andienung an das Angebot von der Freigabe abhängt.
Für Verbraucher ist der unmittelbare Effekt gering. Weder Preise noch Sortimente ändern sich durch eine Freigabe kurzfristig. Mittelfristig wäre relevant, ob JD.com sein Marktplatzmodell auf die europäischen Filialnetze überträgt. Das Marktplatzvolumen von Ceconomy ist mit 527 Millionen Euro bereits um 90 Prozent gewachsen (Ceconomy AG, Stand Dezember 2025), liegt aber weiterhin weit unter dem, was ein Plattformbetreiber wie JD.com üblicherweise ansteuert.
Für die Händlerseite spielt zusätzlich die Nachfragelage eine Rolle. Die Konsumstimmung in Deutschland ist zuletzt gesunken, wie das HDE-Konsumbarometer im August 2026 zeigt. Ein Eigentümerwechsel unter schwacher Kauflaune erhöht den Druck, Synergien schnell zu heben.
Wie es weitergeht
Der nächste feste Termin ist der 2. Oktober 2026, bis zu dem die EU-Kommission über die Übernahme entscheiden muss. Bis dahin läuft die Beweisaufnahme, in der JD.com Finanzierungsunterlagen vorlegt und Wettbewerber sowie Lieferanten befragt werden können.
Drei Ausgänge sind möglich. Eine Freigabe ohne Auflagen wäre ein deutliches Signal, dass die FSR chinesische Zukäufe nicht grundsätzlich blockiert. Eine Freigabe mit Zusagen gilt als das wahrscheinlichste Ergebnis. Eine Untersagung wäre der erste Fall dieser Art und würde die Handelsspannungen zwischen Brüssel und Peking spürbar verschärfen.
Das Verfahren um JD.com und Ceconomy ist der Belastungstest für ein noch junges Instrument. Die Foreign Subsidies Regulation greift dort, wo die klassische Fusionskontrolle blind ist: bei der Frage, woher das Geld des Käufers kommt. Entscheidend wird nicht sein, ob Brüssel Subventionen findet, sondern ob es gelingt, deren Wirkung auf diesen konkreten Zukauf zu belegen. Daran bemisst sich, ob die FSR ein durchsetzbares Instrument ist oder ein politisches Signal bleibt.
Häufige Fragen zur JD.com-Übernahme von Ceconomy
Kann die EU-Kommission die Übernahme komplett verbieten?
Ja. Die Foreign Subsidies Regulation erlaubt der EU-Kommission, einen Zusammenschluss zu untersagen, wenn eine ausländische Subvention den Binnenmarkt verzerrt und keine ausreichenden Zusagen angeboten werden. In der bisherigen Praxis endeten FSR-Verfahren allerdings meist mit Auflagen oder mit einer Freigabe, nicht mit einem Verbot.
Was passiert mit MediaMarkt und Saturn bis zur Entscheidung?
MediaMarkt und Saturn arbeiten während des Verfahrens unverändert weiter. Bis zur Freigabe darf JD.com die Kontrolle über die Ceconomy AG nicht ausüben. Filialen, Verträge und Personalstruktur bleiben davon unberührt, Entscheidungen trifft weiterhin der bisherige Vorstand der Ceconomy AG.
Worin unterscheidet sich die FSR-Prüfung von der Fusionskontrolle?
Die Fusionskontrolle fragt, ob nach dem Zusammenschluss noch genug Wettbewerb besteht. Die Foreign Subsidies Regulation fragt stattdessen, ob der Käufer den Zukauf mit staatlicher Hilfe aus einem Drittstaat finanziert und dadurch einen unfairen Startvorteil hat. Beide Verfahren laufen unabhängig voneinander und können unterschiedlich ausgehen.
Quellen:
WirtschaftsWoche,
Ceconomy AG
Tobias Kramer schreibt über Technologie, Digitalisierung und künstliche Intelligenz. Nach einem Informatikstudium wechselte er in den Fachjournalismus und beobachtet seit zehn Jahren die Tech-Branche. Bei Meldungen.net betreut er die Ressorts Technologie und Karriere.